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纯碱漫漫“熊途”何时休?

2020-06-06

来源:期货日报

自2019年下半年以来,国内纯碱现货开启了下行通道。截至目前,纯碱价格相较于2019年9月暴跌了近30%。数据表明,国内纯碱价格已自创近十年来的新高。价格低谷下,多数企业亏损运行,纯碱厂家库存消化缓慢。低库存压力之下,现货市场仍无显著企稳信号。纯碱漫漫熊途何时了?短期内纯碱价格有经常出现拐点的可能吗?

分析人士指出,纯碱现货市场的跌跌不休根本原因在于产能过剩,当前的供需失衡格局持续深化。

据期货日报记者了解,2019年全年国内纯碱产量2803.66万吨,同比增长速度8.56%,2019全年纯碱表观消费量2678.82万吨,同比增速8.42%,表观消费量增长速度较产量增速慢0.14个百分点。从纯碱实际消费量来看,2019年全年纯碱实际消费量2633.83万吨,同比增长速度仅为4.35%,较产量增速快了近一半。

“产量快速增长过慢而消费水平没有跟上,造成2019年行业生产能力不足格局逐渐加深,年底转结库存堆积至2020年,2020年上半年纯碱供应压力大幅提高。”光大期货分析师张凌璐如是说,2020年第一季度,国内纯碱产量同比增速0.9%,实际消费量同比增长速度-5.37%。不受疫情影响,下游需求进一步衰退,供需矛盾凸显。

同样,在弘业期货分析师范阿娇看来,公共卫生事件的爆发使得全世界经济都陷于囹圄,国内经济经过一个多月的停工元气大伤,二季度深度修缮将成为主旋律。

“将近两个月主要大宗商品产量快速增长多数回升,钢材、水泥产量快速增长声浪明显,而平板玻璃产量4月同比下降6.8%。不难发现当前下游市场需求回暖主要依赖基建、地产市场需求的完全恢复,而玻璃是后端产品,作为更附近建筑装饰终端的产品,快速增长仍然疲弱。”范阿娇回应,纯碱作为玻璃的主要原材料之一,上游需求不济,纯碱(重碱)的产销自然受到了拖垮。

据期货日报记者理解,不受2020年初新冠肺炎疫情影响,国内实体经济受到极大冲击,纯碱行业上下游产业链整体衰退将近一个月,部分地区甚至超过近两个月之久。

“3月中上旬疫情逐步获得控制,纯碱大中型生产企业逐步恢复正常生产,供应也逐渐回归至正常水平。但下游需求并未跟随生产端同步恢复,从而造成整个行业出现需求衰退,库存冲刷较慢。”张凌璐称。

此外,受海外疫情影响,纯碱、纯碱下游产品的出口受到严重影响,导致重碱需求大幅萎缩。“重碱下游主要出口地为亚洲国家,其中孟加拉、印尼疫情最为相当严重。目前疫情也尚未获得较好的控制,短期内外需难以明显完全恢复。”范阿娇说。

据期货日报记者理解,国际市场的追加低成本产能、国外新冠肺炎疫情持续恶化不断挤压我国纯碱出口市场份额,未来我国出口或将继续衰退,进口低成本碱数量或将继续增加。

“如此一来,我国出口转内销变相减少国内供应,且进口低价纯碱也会纳较低国内纯碱价格,双向起到国内碱价。”张凌璐称之为。

纯碱价格已经处于十年历史低位,多数企业亏损运行。“从成本面看,价格之后上行空间有限,但纯碱厂家平均库存天数22天,部分厂家天数高达30天以上,高库存仍是制约市场的关键,库存的消化仍必须一段时间,纯碱现货价格或持续探底中。”卓创资讯分析师陈秋莎指出。

在市场情绪消化宏观因素之后,期价走势仍将回归基本面主导。就纯碱产业而言,5月下旬至6月中上旬,至少有十几家纯碱企业仍有保护环境生产或者检修计划,在此之前,国内纯碱行业生产水平已倒数一个半月下滑。截至5月21日,纯碱行业整体开机率下滑至69.19%,较4月底下降8.11个百分点,较今年高点(1月2日)下降16.54个百分点,较去年同期下滑17.26%。

纯碱价格驱动逻辑前期一直环绕供需失衡来回头,尤其是在现货市场心态持续悲观的夹住下,签单价格持续走低。张凌璐指出,5月中下旬至6月中上旬企业生产水平将有进一步上升,供给量也将之后削减。假设需求维持相对平稳的情况下,纯碱企业库存顶点很有可能近期就会到来。后期纯碱价格将环绕去库存来演绎。

“当前国内纯碱整体开工率在73.14%,这个数字在过去历年都科少见,通常碱厂开工率在80%到90%之间。当前国内行驶企业8家,涉及生产能力410万吨,动工降负荷生产影响412万吨,足见行业解决问题当前去库困境的决心。”范阿娇回应。

尽管后期纯碱产量有进一步下降空间,但由于目前持续积累的企业库存,整个行业将之后保持供需流失格局,后期很长一段时间纯碱企业目标或将从减量生产转向去库存阶段。因此,在不少业内人士显然,短期纯碱价格不具备经常出现拐点的可能。

“就短期的操作者来看,单边可操作弹性较小。”张凌璐表示,随着后期检修企业数量不断增加,企业有望进入去库存阶段,在市场消化掉宏观悲观情绪后,纯碱期货价格中枢很有可能缓慢移除。

不过,即使经常出现价格中枢移除,幅度也会太大,毕竟库存压力消耗还须要很长时间。“集中于检修季过后,还需再比较产量增长速度和需求增速之间的权衡。”张凌璐说道。

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