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纯碱:下游囤货放缓 累库压力增大

2021-06-02

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  成交价:近期碱厂出货较好,6月或提涨50-100元/吨。但货源多供给期现贸易商,玻璃厂在2000元/吨以上抵制较强。期现商报价并无优势,交割意愿较强。短期卖压尚待消化。

  订单:玻璃厂最近成交价开始放缓,但期货得出充足的套利空间, 期现商拿货较为积极。碱厂预售已经订到7月下旬,前期升水大量货源被锁去结算,目前老货还有小十万,近期又预售出有20到25万左右。

  库存:纯碱厂家库存中性,一般供2-3天周转。5-6月检修减少,货源偏紧。玻璃厂纯碱库存高位,平均值在48天左右,部分备货甚至达到2个月之久。结算库货源充足,总库存在40-50万吨(还包括挂机)。

  01 事件回顾

  ①华北纯碱厂A:和用户是长协,基本一月一定价。近期容许接单,下月打算涨价100元。纯碱库存2万吨左右,重碱库存不到1万吨。整体动工负荷8-9 成,后期检修减量开工有可能降。

  ②华北纯碱厂B:没有签定远期订单,正常走货,销售情况还算数可以,玻璃厂对目前的价格比较抗拒,但期货给了足够的套利空间,期现商订单比较多。库存水平正常,可供2-3天周转。目前开工负荷8成左右,近期货源比较紧绷,6-7月份有检修计划。

  02 玻璃厂家

  ①华北玻璃厂A

  市场成交:玻璃最近成交价开始退烧,贸易商和加工厂采购以刚需为主,抬价幅度也大幅上升。纯碱采购看价格,纯碱2000元/吨以上偏向以消耗存量库存居多。

  库存:当下纯碱库存相似2个月。春节后一直在减少采购,现在相似满库状态,所以价格太高的情况下不会倾向增加订购。近一段时间的订购主要是刚需补库居多,也不增加库存也不减少库存。采购方式比较灵活性,有纯碱厂的,也有期现套利商的,有新货也有结算库的老货,只要时间不是特别长的,都可以正常用。

  玻璃情况:玻璃相对比较身体健康。厂家玻璃库存正处于极低位置。听闻很多其他区域玻璃厂在限制销售。从最近一周的情况看,市场成交的热度在下降,厂家暂时偏向站稳当下出厂价格,虽然库存较低,但短期不会急于涨价。

  ②华中玻璃厂A

  公司与纯碱厂家有宽协,纯碱吨包在库存很少常年十来天量,散装碱居多。近期少量做了点库存,有采期现套利商的货,看价格情况。

  ③华中玻璃厂B

  公司没有设置纯碱库存,采用供应商将碱库前置我们公司现场,每月用多少,结算多少。5月进价与4持平,此轮碱价推高,主要是期现商拿货,导致碱厂供量紧张,自然不会提价。

  03 期现贸易商

  ①华北贸易商A

  现货的价格没有问题,真正的结算压力在7月。年前期现商定的货,大部分发货都在3月份以后,所以在6-7月不会有很多货。结算库的货始终是要流出来的,就要看明确怎么流。现在出货的都是12月到3月份货,碱厂近期又预售出有20到25万左右,已经订到7月20日以后。1900是玻璃厂的心理价位,如果1900附近的话,玻璃厂是不愿接货的。

  ② 华北贸易商B

  碱厂预售很多,都实在现在的价格挺好,刚好错过结算期,避免跟交割老货竞争。现在被锁住的货太多,才造成厂里销售看上去不俗。升水越高现货越紧,因为货都被锁去交割了,贴水越多被锁住的货出的越多,那时候才是崩的时候。目前被锁住的货有40万吨,河北湖北加一起一个月也用没法。目前老货还有小十万吨,五月结算完了收到老货的肯定要拿出来处理。这段时间货不好出有,不差出有100块都不会大买。

  04 我们的观点

  第一、短期装置检修扰动,叠加纯碱厂家成交价较好,纯碱跌势或有所上升。但成交价转好并非下游市场需求驱动,货源主要供给期现商,玻璃厂对高位纯碱仍有违背。目前玻璃厂纯碱库存维持高位,部分备货超过2个月之久。同时交割库货源充足,前期升水大量货源被锁去结算,7月合约结算前后货源或集中于释放。目前期现商报价并无优势,结算意愿较强。近期月差持续走弱,体现纯碱盘面估值偏高,短期卖压仍待消化。

  第二、中期纯碱的核心是时间,价格反而在次要方位。当下玻璃厂重碱库存加贸易商库存合计近180万吨,近50天纯碱产量。而纯碱厂家最高峰库存仅仅20天产量已经让纯碱价格跌到至亏现金成本。目前玻璃行业仍然牢牢掌控纯碱产业的定价权,只要玻璃厂增加囤货,纯碱立刻走弱。在纯碱当下仍未达到刚性缺口的情况下,纯碱需要时间来消化存量社会库存,直到浮法玻璃和光伏玻璃的投产来减少纯碱的过剩。在此之前大概率是震荡市,但如果玻璃价格缺少支撑,纯碱可能出现大幅调整。

  第三、光伏玻璃产能扩张以及平板玻璃生产能力恢复是 2021 年下半年纯碱走强的核心驱动。如果最终玻璃产能减少2万吨/日,则意味着纯碱在2021 年年底处于绝对缺货状态。因此2021年下半年纯碱趋势看涨。

(文章来源:国泰君安期货)

(责任编辑:DF318)

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