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需求前景向好 纯碱强势上行

2021-06-04

来源:期货日报

作者: 魏朝明

  本周纯碱期货盘面强势下行,截至周三下午收盘,主力2109合约下跌5.54%,收于2288元/吨。

  现货方面,国内纯碱市场稳中向好,市场交投气氛温和。实联化工、云南大为仍在检修中,湖北双环基本恢复正常生产,丰成盐化动工负荷下调。6月份纯碱厂家新单报价上调,多数纯碱厂家订单充裕,近期厂家出货较为流畅,市场成交重心移除。

  上周国内纯碱厂家加权平均动工负荷在81.7%,较前一周同期下降1.4个百分点。纯碱装置的夏季检修高峰临近,后期纯碱开工率有进一步下降预期。上周国内纯碱厂家整体库存约79万吨,倒数三周库存去化。

  碳达峰碳中和目标既定,市场寄予厚望光伏产业及光伏玻璃的需求前景力度不减,下半年光伏玻璃和浮法玻璃对重碱市场需求的增加是确认的。纯碱连续三周去库,后市有库存持续下降预期,基本面有所改观。长期逻辑和短期逻辑共振,建议多单继续持有人;跨期套利方面,库存去化对近月提振效应更为明显,引荐9—1正套;跨品种套利方面,前期空玻璃多纯碱头寸之后持有人。

  纯碱现货价格稳定运营

  5月上旬国内重碱市场稳中有涨,厂家销售情况较为流畅。浮法玻璃与光伏玻璃追加产能陆续获释市场,对重碱用量保持快速增长态势。期现商拿货热情提高,对重碱现货市场也起到较强的提振起到。5 月中旬重碱市场运行平稳,市场交投气氛保守。纯碱厂家重碱订单充足,华中、西北部分厂家接单至6月中旬,个别惜售封单,重碱主流送往终端价格在1920—2000元/吨。5 月下旬国内重碱市场持续向好,市场成交价重心移除。浮法玻璃、光伏玻璃对重碱用量减少,纯碱厂家重碱订单充足,库存持续下降,部分厂家仍有涨价意向,但浮法玻璃厂家有所抵触。国内重碱主流送往终端价格在1950—2000元/吨。

  国内纯碱市场大位中向好,市场交投气氛保守。实联化工、云南大为仍在检修中,湖北双环基本恢复正常生产,丰成盐化开工负荷上调。6月份纯碱厂家新的单报价下调,多数纯碱厂家订单充裕,近期厂家出货较为顺畅,市场成交重心上移。

  6月伊始,华东地区纯碱市场稳中有涨,安徽地区轻碱主流出厂价格在1730—1800元/吨,重碱主流送往终端价格在1980—2000元/吨。华中地区纯碱市场盘整居多,湖南地区厂家轻碱主流出厂价格在1800元/吨,重碱主流终端报价在2050元/吨左右,实际多执行月底定价。

  需求前景向好,纯碱强势上行

  纯碱供应量高位回升

  年初以来,纯碱市场情绪逐步提高,开工率随之回落,3月末行业平均开工率升至今年最高的86.9%,4—5月份纯碱装置开工率逐步高位回落。从刚过去的5月份看,纯碱厂家开工负荷从月初的84.9%降到月末的81.7%。其中,天然碱装置开工率保持在100%,联碱装置开工率从78.1%降到76.1%,氨碱装置开工率从90.3%降至85.4%,氨碱装置开工率下滑对行业整体开工率的上行贡献最大。

  纯碱生产过程是放热反应,过低企稳有利于生产装置的成功运营。从纯碱生产的规律看,后期纯碱装置的开工率较小概率维持波动偏弱运营态势,将不利于纯碱企业库存的进一步去化及纯碱现货价格的稳中向好。

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  纯碱需求保持向好态势

  纯碱市场需求增量,主要反映在浮法玻璃在产生产能力的持续上升及光伏玻璃生产能力放开后的快速投产上。

  浮法玻璃对重碱需求是最重要的基本盘,5月初,全国浮法玻璃生产线总计301条,在产255条,日熔量共计168975吨。截至5月30日,全国浮法玻璃生产线总计302条,在产258条,日熔量总计170875吨,环比上月减少1900 吨/日。

  光伏玻璃价格在4月份深度下挫,5月份跌势上升,2.0mm镀膜价格平稳于19元/平方米,3.2mm镀膜价格稳定于23元/平方米。在当前价格水平下,一线企业有所盈余,二线企业已经车站在了盈亏均衡线上面。光伏玻璃价格偏弱对纯碱供需预期产生阶段性扰动,市场一度对光伏玻璃建设投产的积极性有所猜测。我们指出,光伏玻璃产能不受前期价格非理性上涨推展而放开,在碳约峰碳中和目标既定的当下,光电作为最具有前景的产业模式,光伏玻璃市场需求前景可期。阶段性的亏损预期难对原有企业扩大行业内优势的决心形成阻碍,也吓阻不了新进入者。因此,此前市场预期的2021年光伏玻璃生产能力增幅相似100%大概率不会落空。

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  纯碱库存连续三周去化

  预示着国内纯碱厂家开工负荷的高位回落,纯碱企业库存连续三周去化。5月末国内纯碱厂家整体库存在79万吨左右(含部分厂家外库及港口库存),同比减少54%,其中重碱库存35万—36万吨。纯碱库存去化意味着此前市场交易的高库存对价格的压制将大为弱化,9月合约不受此变化推动将较为显著。

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  后期交易机会未来发展

  1.跨期套利:纯碱9—1正套

  此前市场交易的高库存逻辑压制了9月合约的展现出,随着纯碱企业现货库存的去化,纯碱行情再度偏强,9月合约受此提振更为显著。1月合约目前靠近现货,尽管逻辑还是偏多,但冬春季是纯碱生产旺季。而9月合约要经过纯碱装置的夏季检修高峰,开工率下降和持续去库是可以期望的。价差刚刚低位启动,建议把握9—1正套机会。

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  2.横跨品种套利:多纯碱空玻璃

  6月2日纯碱玻璃9月合约价差价差收于366元/吨,缔造643元/吨高位回落以来收盘新低。后期两者价差将大概率向上突破两度盘整的平台330/吨一线,建议前期头寸继续持有人,目标位150元/吨以下。

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  后期必须关注的风险点:黑色建材板块情绪持续短路、纯碱生产企业再度超强预期累库等。(作者单位:方正中期期货)

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