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片碱:用震荡的形势实现价值回归

2020-06-30

原标题:片碱:用波动的形势实现价值回归

疫情造成价格触底—赶运费完全恢复窗口价格实现超预期反弹—市场需求偏弱把价格打返理性。春节以来片碱走进了一波快速的波动行情。

抛开供应面减产挺价的逻辑不讲(减产挺价并不是涨价的根本原因),我们尝试从市场需求的角度回顾一下春节来行情波动的背后原因。

用电量是经济发展“风向标”,直观体现经济运行和复工复产情况。4月主要电力指标持续呈现出积极变化,延续完全恢复改善的势头。4月份,全国全社会用电量5572亿千瓦时,同比增长0.7%。分产业看:第一产业用电量62亿千瓦时,同比快速增长7.7%;第二产业用电量3904亿千瓦时,同比快速增长1.3%;第三产业用电量796亿千瓦时,同比下降7.8%;城乡居民生活用电量810亿千瓦时,同比快速增长6.5%。

从地区看,4月份,山东、广东和江苏的全社会用电量位列全国前三甲。

分行业看,4月份,四大高载能行业用电量合计1672亿千瓦时,同比快速增长1.5%,增速比上年同期回升2.2个百分点。另外,南方电网的消息表明。5月份,广东、广西、云南、贵州、海南五省区电网负荷电量创出历史新高。今年5月,南方电网全网统调发受电量达1042亿千瓦时,同比快速增长9.46%。其中,广东同比快速增长9.4%,广西、云南、贵州、海南分别同比增长16.9%、11.8%、6.8%、10.2%。全网统调最高负荷达1.78亿千瓦,其中,广东1.09亿千瓦,较往年负荷斩亿提前了9天。广东作为中国第一经济大省,其用电数据从侧面反映了生产生活秩序加快完全恢复趋势。

我们习惯用耗电量取决于国内真实的工业生产开工情况。片碱作为最基础的化工品之一,工业生产开工较高的情况下,国内片碱消费同步提高。这也在一定程度上可以说明除了贸易商以及终端在赶运费窗口之外,市场需求侧的支撑也有直言低了5月前的片碱价格。

贸易商在市场上中总是发挥“放大镜”的起到。

随着价格的攀高,贸易商积极入市做库存,大量透支了未来吃饱的需求。在疫情重复及市场需求恢复并不及预期的情况下,片碱价格6月份再次进入下行趋势。

期间需求面真实的样子是怎样呢?

氧化铝作为内需占比烧碱消费近三成的产业,其终端电解铝价格从4月初降至价格低点11200元/吨一路反弹下跌至目前13600元/吨,涨幅达21%,虽然近些年市场消费展现出淡季不淡,但传统消费淡季铝价走弱仍是大趋势。根据第三方数据统计资料,铝棒社会库存从6月初开始进入累官库阶段,根据过去两年观察铝棒库存数据领先铝锭库存数据15-30天。目前已开始逐步转入传统消费淡季,供给端电解铝企业利润高企投复产积极性减少,进口窗口持续盈利,3季度进口量或将明显增加;消费端疲软预期,铝棒加工费下滑并出现累库趋势,铝材出口同比下降幅度扩大,铝锭或即将转入累官库周期。

重返到氧化铝,虽然氧化铝价格近期一路缓慢上升,但并不足以带动山西、河南等地氧化铝生产能力大量释放。截止到目前,山西地区氧化铝企业开工依然偏高,行业动工依然保持慎重态度。

一切都是周期。

伴随片碱价格目前再次下滑,做市商期待的二次触底或许很快就会到来。在需求面表现相对稳定的前提下,我们尝试从供应面回溯未来行情的演进。

在需求恒定基本面未不利好消息的情况下,我们指出:上游就是最大的受到影响。

随着6月底片碱价格逐渐下探,7月上游开始的检修减产,预计7月大逻辑依然是减产挺价的行业氛围。片碱价格或在7月出现较为显著的触底声浪。但考虑到目前二三级贸易商以及刚须要的库存数量,片碱在触底反弹后真正唤起的购买力尚需严肃考量。

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